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【央视新闻客户端】

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　　来源：野马财经

　　背靠腾讯，二闯IPO 。

　　《哪吒2》的票房神话仍在继续
。3月11日 ，《哪吒2》票房超过《复仇者联盟3：无限战争》
，累计达到149亿元，位居全球电影票房榜第六位。

　　当《哪吒2》的票房神话上演之际 ，其背后的特效供应商江苏原力数字科技股份有限公司（下称“原力数字
”）正悄然叩响港交所大门 。

　　原力数字作为一家3D数字内容制作企业
，不仅参与了《哪吒2》
、《捉妖记2》、《凡人修仙传》等知名动画项目，也参与过《王者荣耀》《三角洲行动》《阴阳师》等知名游戏项目
。

　　作为国内少数具备全流程3D动画制作能力的企业 ，原力数字不仅参与了不少知名大项目
，还获得了腾讯 、基石资本、月娱文创
、兴旺投资、华莱坞资本等的投资。

　　不过，原力数字也在《招股书》里埋下了诸多资本暗线——腾讯既是第三大股东又是最大客户 ，创始人赵锐身背对赌残局 。这场资本盛宴
，究竟是技术突围还是资源套现？

　　从创业板到北交所，

　　年入5亿二闯IPO

　　如果你最近看了《哪吒2魔童闹海》 ，并且仔细留意了《哪吒2》影片结束后的感谢字幕，你会发现
，上面出现了多达138家提供了技术支持的国内团队
。

　　其中包括《熊出没》的制作公司华强方特，《凡人修仙传》的制作团队原力数字 ，《唐探》的特效制作公司熠熠和光
，《流浪地球》的特效制作团队墨境天合（MOREVFX）等。

　　影片中，壮观的锁链特效 、虚空裂口初现陈塘关等镜头的全流程 ，便是由原力数字制作而成 。

　　除了《哪吒2》外
，原力数字还为美国梦工厂的《魔法大师：世外桃源的传说》系列
、星辰科技《遮天》系列、万维仁和《凡人修仙传》系列动画提供3D内容制作，来自这些动画3D内容受托制作的收入正在稳步增长 ，2021年-2023年 、2024上半年（下称“报告期”）
，分别为1.24亿元
、1.83亿元、2.32亿元和1.04亿元
。

　　不过，除了动画外 ，游戏3D内容受托制作才是原力数字的第一大营收来源
，原力数字还为腾讯 、网易
、索尼、阿里巴巴等提供游戏3D内容受托制作服务，曾参与了《三角洲行动》《God of War》（中译：战神）《王者荣耀》《阴阳师》等游戏的内容制作。

　　报告期内 ，这部分营收分别为2.55亿元 、2.69亿元
、2.75亿元和1.38亿元，营收占比为64.41%、53.78% 、52.34%和56.42% 。

　　图源：《招股书》

　　除了为多位大客户提供代工服务外
，原力数字也尝试发展原创业务，于2015年筹备拍摄原创动画电影《妈妈咪鸭》 ，以及多个自主原创数字内容项目。

　　不过《妈妈咪鸭》于2018年上映后票房情况不佳
，该项目亏损及计提存货跌价准备对公司净利润的影响合计超过3亿元，这也导致原力数字当年亏损2.86亿元
。

　　这期间 ，原力数字也展开了A股IPO之旅
，2021年6月，原力数字试图冲击创业板 ，仅经历一轮问询后即终止
，监管机构首轮对关联交易、收入
、毛利率、财务规范性等多达26个问题进行问询。

　　此后，原力数字对经营战略进行调整 ，除《故宫里的大怪兽》项目外
，不再开展新的原创数字内容业务和原创投资业务，重新聚焦3D内容受托业务 。得益于多位大客户 ，原力数字的营收 、净利润均实现逆势增长
。

　　图源：《招股书》

　　2022年，全球游戏行业市场规模同比下降5.09%
，中国游戏市场规模同比下降10.33%。而原力数字在2021年至2023年
、2024年前三季度，营收分别为4.12亿元、5.03亿元 、5.27亿元和3.54亿元 ，归母净利润分别为7054万元
、6912万元、8563万元和6328万元 。

　　原力数字也将目光转向北交所
，于2024年底向北交所递交《招股书》，目前处于一轮问询阶段
。

　　“在业务布局方面公司强化3D数字内容制作领域的技术研发 ，巩固与客户的战略合作关系
，提升公司的市场竞争力。在财务指标方面公司增强持续盈利能力，确保财务指标持续符合北交所要求? 。在合规运营方面公司健全内控制度 ，全面梳理业务和管理流程
，确保经营活动符合上市审核规范
。 ”原力数字表示。

　　腾讯既是股东又是客户

　　原力数字能够实现逆势增长，离不开大客户的支持 。

　　《招股书》显示 ，报告期内
，原力数字向前五大客户的销售金额占营业收入的比例分别为37.71% 、38.55%
、40.53%和57.94%
。

　　其中，腾讯集团始终为第一大客户 ，为腾讯集团提供的服务包括游戏3D内容受托制作和动画3D内容受托制作，与腾讯集团的关联销售金额分别为7362.08万元、6685.81万元 、7686.87万元和4510.18万元
，营收占比分别为17.82%
、13.22%、14.5%和18.26%。

　　并且，原力数字对腾讯集团3D内容受托制作的销售毛利率低于该类业务整体毛利率 。

　　这也被北交所问询 ，要求原力数字说明向腾讯集团销售毛利率较低的原因
，以及与腾讯集团关联交易的公允性，是否对腾讯集团构成依赖 ，是否存在通过关联交易调节发行人业绩 、对发行人或关联方的利益输送等情况。

　　值得注意的是
，腾讯集团不仅是原力数字的客户，也是大股东
。2017年5月 ，乐视影业、林芝利创
、北京信中利等对原力数字进行E轮融资
，其中林芝利创信息技术有限公司为腾讯旗下公司，截至目前 ，林芝利创持有原力数字12.13%的股份
，为原力数字第四大股东。

　　“公司作为轻资产型企业，间接融资能力较弱 ，资金紧张因素将严重影响和制约公司的业务发展 。公司本次股票发行上市后，资本结构将得到较大改善
，未来公司将充分利用证券市场融资功能，为公司的发展提供资金保障 ，促进公司总体发展目标的实现
。
”原力数字在《招股书》中表示。

　　此次申报北交所上市
，原力数字拟募集资金4.88亿元，相较前次创业板IPO的拟募集资金3.59亿元增加35.93% 。其中 ，最大的募投项目为“原力数字科技创新产业基地项目”
。

　　图源：《招股书》

　　值得注意的是
，该项目在A股《招股书》中的总投资额为2.5亿元，2024年9月新三板挂牌公告中 ，该项目完成进度已达80%
，但在北交所2024年12月的《招股书》中，该项目的拟投资总额提高至5.57亿元 ，其中拟使用募资3.64亿元。

　　创始人对赌失败
，

　　小舅子两年拆借1200万

　　1996年，22岁的赵锐还坐在中国农业银行的办公室里敲代码时 ，或许不会想到，28年后自己会带着一家特效公司冲击港交所 。这个从银行工程师转型的创业者
，如今以30.26%的持股掌控着原力数字的命运
。

　　赵锐出生于1976年，本科毕业后 ，于1996年-1999年在中国农业银行任工程师
，1999年离开体制创立南京原力动画，2010年组建原力数字 ，凭借《捉妖记2》《凡人修仙传》等爆款跻身行业头部。

　　图源：原力数字官网

　　除赵锐外
，《招股书》披露，公司董事、副总经理兼董秘周颉 ，正是赵锐配偶的兄弟 。这位高中毕业的高管
，从网吧老板转型为上市公司“门面 ”，职业轨迹与姐夫深度绑定：2006年加入赵锐的动画公司任总裁助理 ，2014年共同创立南京云貔
，至今，任董事 、副总经理兼董事会秘书
。

　　值得注意的是 ，周颉因个人资金需求，还曾向公司临时资金拆借。2018年
、2019年
，周颉分别从公司拆出资金526万元、680.55万元，合计1206.55万元 。截至2020年末 ，周颉已全额归还。

　　“周颉向发行人资金拆借主要为周颉个人资金需求
，包括个人及家庭资金周转 、朋友的临时借款需求
。
”原力数字表示。

　　此外，原力数字还与周颉的前妻存在关联交易 ，周颉的前妻韦薇间接持有中智腾飞90%的股权并担任执行董事 。

　　原力数字主要向中智腾飞提供其他行业3D数字受托制作及服务业务
，2022年6-12月
、2023年和2024年1-6月，实现销售收入分别为70.32万元、127.68万元和1.85万元
。

　　原力数字在发展进程中 ，离不开资本的助力
，天眼查显示，原力数字从2011年起 ，共获得8轮融资
，投资方包括云鼎资本 、华莱坞投资
、乐创文娱、传化集团 、信中利资本等，不过自2020年8月后 ，原力数字再未获得融资。

　　图源：天眼查

　　《招股书》显示，基石资本旗下的领航基石及一致行动人持股14.18%
，东方富海旗下的富海铧创及一致行动人持股12.53%，腾讯系的林芝利创持股12.13% ，上海汉发持股9.49% 。

　　多轮融资推动着公司前行
，然而，在资本的博弈中 ，也有过挫折
。

　　原力数字曾与投资者签订一系列对赌协议
，其中因预计无法在2020年10月31日前实现合格公开发行，对赌失败 ，2020年5月
，赵锐向上海汉发无偿转让所持公司53万股股份，同时上海汉发不再享有回购权。按原力数字递表前的股本计算 ，此次转让使得赵锐的持股降低了约2.2% 。

　　赵锐的创业史
，恰似他参与制作的修仙IP——从凡人到元婴的修炼路上，既要抵御资本的“天劫” ，又需平衡家族与公司利益
。当2.2%股权成为对赌学费，当小舅子身影穿梭在董事会
，当腾讯系既是盟友又是隐患时，这场IPO最难的从来不是敲钟 ，而是让资本相信：特效公司的奇迹
，不止存在于银幕之上。你关注过《哪吒2》背后的特效公司吗？