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【央视新闻客户端】
2025年3月16日,湘财股份与大智慧同步公告筹划换股吸收合并 ,这场跨越十年的资本纠葛迎来戏剧性反转。从2015年大智慧试图以互联网基因“吞并”湘财证券,到2025年湘财股份反向整合大智慧,这场看似“流量+牌照 ”的行业创新样本 ,实则是资本博弈的终极篇章。然而,双方业务协同性存疑、战略反复的减持与合并操作、以及隐秘的股权与控制权安排,无不指向这场合并的本质——一场精心策划的资本大戏,而非真正的产业协同突围 。
十年纠葛:从“互联网颠覆金融”到“资本角色反转”
2015年1月 ,大智慧以85亿元估值收购湘财证券的计划,被视为中国金融科技史上的标志性事件。彼时,大智慧以3000万月活用户的流量优势 ,试图通过收购湘财证券打造“金融数据+券商牌照”的闭环生态,对标东方财富的崛起路径。
然而,这场看似完美的联姻因大智慧虚增利润1.2亿元被证监会立案调查而夭折 。更深层的矛盾在于:大智慧彼时的互联网思维与湘财证券的传统券商基因难以兼容 ,监管对“互联网+金融 ”的审慎态度更成为致命一击。
2020年,湘财证券借壳哈高科曲线上市,更名为湘财股份。同年 ,湘财股份以现金收购新湖集团持有的大智慧15%股份,成为其第二大股东 。这一操作埋下伏笔:新湖系(实控人黄伟)通过湘财股份间接持股大智慧,为十年后的反向合并铺路。
2024年12月 ,湘财股份突然宣布拟以不低于9元/股的价格减持大智慧股份,称“提高资产流动性”,但三个月后剧情反转,减持未实施便转为吸收合并。市场质疑此举涉嫌“打压股价-低价合并”的资本操纵链条 。
协同幻象:业务困境与整合悖论
湘财股份近年业绩持续承压:2024年前三季度营收15.49亿元(同比-16.52%) ,净利润1.46亿元(同比-2.93%),其余业务(大豆贸易 、防水建材)盈利薄弱。其核心资产湘财证券总资产仅405亿元,在上市券商中排名靠后。
大智慧的用户活跃度从2015年的3000万降至2024年的1000万 ,不足同花顺的1/6,且核心金融数据业务收入连续五年萎缩 。2024年前三季度营收5.18亿元(同比-5.42%),净利润亏损2.01亿元 ,预计全年亏损1.9亿-2.25亿元。其尝试拓展直播、社交等新业务反而加剧亏损,缺乏券商牌照导致流量变现路径单一。
2020年,湘财股份就持有大智慧约15%的股份 ,但是未见双方有明显的协同效应,反而双方业绩都未有大幅改善,大智慧更是巨额亏损。
资本暗流: 减持-合并的“精准操作 ”
2024年12月湘财宣布减持大智慧时 ,其股价为9.01元/股,接近减持底价(9元/股) 。然而,三个月后合并启动,大智慧股价锁定在低位 ,新湖系可能通过换股以更低成本增持控制权。市场猜测:减持公告旨在打压股价,为合并创造有利条件。
那么,双方几何能否复刻东方财富?
东方财富的成功依赖于两大时代红利:一是2015年前证券行业数字化程度低 ,流量转化空间大;二是通过收购同信证券快速整合 。而当前券商APP渗透率已超90%,大智慧的用户价值大幅缩水,湘财亦缺乏东方财富的垂直生态(如天天基金网)。
2025年券商行业并购看似火热 ,但多数案例(如国联并购民生)聚焦于区域互补或业务线扩充。湘财与大智慧的“跨界联姻”缺乏先例,且双方均无显著竞争优势,合并后或陷入“规模不经济”陷阱 。
结语:
湘财股份与大智慧的十年纠葛 ,本质是一场资本意志主导的幸存者游戏。双方试图以“协同效应 ”为叙事,掩盖战略困局与利益输送嫌疑。在金融科技与券商牌照的宏大命题下,这场合并或许只是新湖系资本版图的一枚棋子 。当潮水退去 ,缺乏真正创新与用户价值的整合,终将露出裸泳的底色。
(注:本文结合AI工具生成,不构成投资建议。市场有风险,投资需谨慎 。)