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3月14日 ，黄金迎来历史性一刻 。现货黄金价格持续拉升下，冲破3000美元/盎司整数关口
，再创历史新高
。

金价持续走高之下，黄金产业链“众生 ”在忙些什么？高金价又是如何撩拨黄金“圈子
”里各类参与者的心态呢？

上游企业已考虑金价回落风险

记者多方采访显示 ，随着金价的迭创新高
，黄金的上游和中下游产业心态可谓“泾渭分明”，产业企业“几家欢喜几家愁 ”。

其中 ，生产黄金和拥有现货的企业
，随着金价的上行，企业收入和利润也随之增长 。此前 ，多家上市金矿企业披露的2024年业绩预告显示
，企业不仅盈利预增，不少金矿企业的归母净利润还创出了上市以来新高
。

例如 ，紫金矿业（601899）2024年业绩预告显示
，报告期内，公司预计实现归属于上市公司股东的净利润约320亿元 ，与上年同期相比将增加约108.81亿元，同比增加约51.5%。

湖南黄金（002155）在2024年业绩预告中指出
，得益于公司金
、锑产品销售价格同比上涨，去年归属于上市公司股东的净利润预计同比增长60%—90% 。

山东黄金（600547）在2024年业绩预告中表示：2024年黄金价格上行推动公司利润上涨
。经初步测算 ，预计报告期内实现归属于母公司所有者的净利润为27.00亿元至32.00亿元
，与上年同期相比增加3.72亿元到8.72亿元，同比增加15.98%到37.46%。

澎湃新闻记者了解到 ，当前时点
，生产黄金和拥有现货的企业，更多是在考虑接下来如果黄金价格回落导致利润下降的风险 。因此 ，会采用做空黄金期货或者期权的方式
，对冲下跌的风险，来保持企业稳定的利润水平
。

“当然 ，在上涨趋势比较确定的情况下
，我们也会适当减少保值比例，从而提高利润水平。
”有黄金上游行业人士对澎湃新闻记者说 。

下游企业应对侵蚀利润风险

相比于上游企业赚得“盆满钵满” ，黄金中下游企业更多是担心金价的“水涨船高 ”会侵蚀利润，特别是“用金大户”黄金珠宝商。

中游的冶炼企业同样会通过期货工具管理价格风险
，能够较好地对冲价格波动风险
。较常用的办法便是通过买入黄金期货或者期权的方式，进行买入套保操作 ，对冲黄金价格大幅上涨的风险。

中小厂商因套保比例不足
，面临毛利率波动风险 。上海黄金交易所2025年1—2月黄金出库量同比下降18%，反映终端需求放缓倒逼冶炼环节库存调整
。

下游的黄金采购和消费企业方面 ，据了解
，目前企业主要担忧黄金价格不断上涨中，存在原材料成本进一步上升从而侵蚀企业利润的风险。

此外 ，越来越多的大型黄金珠宝零售企业因业绩承压
，不得不开始压缩门店数量 。

有金店负责人说，金价持续走高 ，对零售生意的影响也越来越大
，与去年同期相比，今年的销售额减少了两成左右
。

而从上市黄金饰品公司发布的2024年业绩预告来看 ，除老铺黄金（06181.HK）取得超高增长外，周大福（01929.HK）、豫园股份（600655.SH） 、明牌珠宝（002574.SZ）等业绩预亏或下滑。3月11日晚
，老凤祥（600612.SH）发布业绩快报，2024年营业总收入为567.93亿元 ，同比下降20.50%；归母净利润为19.5亿元
，同比下降11.95% 。

“我们也会利用期货市场买入保值来建立虚拟库存，降低生产和仓储成本
。此外 ，在上涨趋势明显的市场环境里
，可以足额进行买入套期保值，尽可能把加工利润维持在合理的水平。
”另有黄金中游行业人士称 ，黄金采购和消费企业同样会利用衍生品工具来对冲风险 。

深圳水贝某黄金珠宝商对澎湃新闻记者进一步说：“此前采购的黄金原材料
，这部分存货目前肯定是会带来利润的
。虽然金价上涨会提高成本，但金价上涨也会带动出货价 ，并同步带动毛利。”

“总的来说
，目前黄金金融工具已比较丰富，且公司日常经营中 ，虽然会有原材料备货，但为了减轻现金流压力和降低资金占用成本
，各类工具已经实践得比较多，会降低金价波动带来的影响 。 ”前述深圳水贝某黄金珠宝商表示。

个人投资者更需量力而为

除了产业链企业 ，随着金价的一路上涨
，不少个人投资者也想在这场黄金“飙涨盛宴
”中分一杯羹
。

“许多客户觉得今年金价还能继续上涨，趁着现在给力的优惠活动 ，跑来挑选心仪的饰品；也有一些人是奔着投资金条来的。”一家品牌金店导购员向记者介绍 。

处于历史高位的金价激发了黄金回收行业的热情
。根据世界黄金协会数据
，2024年全球黄金回收量攀升至1370吨，同比增长11% ，为近12年最高。

有业内人士指出
，近两年黄金回收渠道呈现新特征，2024年个人投资者变现占比达72% ，而2025年零售商闭店带来的批量黄金回收占比升至38%
，但个人投资者仍占多数，单笔回收量从平均50克增至300克 。

个人投资者除了偏爱实物的会选择买卖金条和金饰外 ，一些股票投资者会购买黄金股，“基民 ”则会买入黄金主题基金
，期货投资者也会选择在期市“掘金
”
。

那么，从投资的角度来看 ，不同风险偏好的投资者又该如何进行黄金投资呢？澎湃新闻记者梳理多位受访人士观点
，分析归类了不同黄金产品的投资特性。

首先，实物黄金的金条方面 ，一是相对金饰来说具有更高的保值功能；二是可直接拥有实物
，直观可见；三是交易较为简单；四是保管和存储需要注意安全 。

其次，金饰方面 ，一是除了投资价值
，还具有装饰功能；二是购买价格可能包含加工成本；三是变现时可能会有折价
。

再次，黄金股方面 ，一是与黄金价格有一定关联；二是容易受到股市波动和公司经营的影响；三是具备股票投资的风险和回报特点。

第四
，黄金ETF方面，一是通过证券市场进行投资；二是交易方便 ，具有流动性；三是追踪黄金价格，分散投资 。

最后
，黄金期货方面，一是利用期货合约进行投资；二是具有杠杆效应 ，可放大收益和风险；三是需要注意合约交割和保证金要求
。

受访人士建议投资者充分考虑自身的四方面情况
，再选择合理的投资产品：一是投资目标和风险承受能力，二是对市场的了解和投资经验 ，三是资金规模和投资期限
，四是交易成本和手续费。

“不同投资风格和投资偏好的投资者，尽可能选择适合自己的黄金投资品种 。同时 ，在进行任何黄金投资之前
，建议投资者充分了解市场和产品特点，并根据自身情况做出决策。”行业人士提醒说
。